Columbia Threadneedle : Les marchés se trompent sur le rythme des baisses de taux de la Fed

Cher journaliste, 

Les perspectives pour les obligations en 2026 sont encourageantes, mais les investisseurs doivent rester attentifs à plusieurs risques structurels. C’est ce qu’affirme Gene Tannuzzo, Global Head of Fixed Income chez Columbia Threadneedle Investments, dans ses perspectives annuelles. 

Selon Tannuzzo, les marchés anticipent actuellement une série de baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed) particulièrement agressive, au total 75 à 100 points de base en 2025 et encore 75 en 2026. « Un assouplissement de cette ampleur serait historiquement rare en dehors d’une récession et nécessiterait des preuves rapides et convaincantes d’une détérioration du marché du travail. À mes yeux, ce scénario est peu probable. En particulier, le segment court de la courbe des taux américaine semble mal évalué, ce qui crée des opportunités pour les positions en duration. » 

Parallèlement, les fondamentaux des entreprises restent solides et la demande des investisseurs pour les actifs obligataires demeure élevée, ajoute Tannuzzo. « Cela rend la duration à nouveau attrayante : des rendements de départ élevés offrent une protection contre les chocs boursiers et soutiennent une performance stable. » 

Au sein des marchés obligataires, Tannuzzo met en avant plusieurs segments privilégiés : 

• Le crédit à la consommation, soutenu par des bilans des ménages solides et des structures garanties ; 

• Les titres adossés à des créances hypothécaires d’agences, qui offrent une qualité de catégorie investissement à des valorisations plus intéressantes que les obligations d’entreprises ; 

• Le financement lié aux infrastructures d’intelligence artificielle, où émergent de nouvelles structures de capital à mesure que la demande augmente ; 

• Les obligations internationales, notamment au Japon, en France et en Australie, où des courbes plus marquées procurent une prime de risque supplémentaire ; 

• Les prêts à effet de levier, qui, malgré des spreads serrés et une baisse des taux, restent moins coûteux que d’autres segments risqués. 

Ces opportunités s’accompagnent toutefois de risques notables : une dispersion accrue du crédit, les éventuels effets économiques des droits de douane, ainsi qu’une volatilité grandissante des spreads à mesure que le cycle avance. L’incertitude politique devrait rester élevée, mais elle a jusqu’ici eu peu d’impact sur la performance des marchés obligataires, en partie grâce à la demande internationale importante pour les titres américains.